上药海外上市倒计时

为了实现旗舰公司上海医药集团有限公司（简称上药集团）海外上市的目标，中国华源集团有限公司（简称华源集团）正进行不懈努力。近日又有实质性消息传来，在日前召开的２００５医疗医保改革与医药产业发展国际论坛上，上药集团常务副总裁黄彦正透露了一个重要消息：上药集团正在海外私募２０亿～３０亿元人民币，该笔资金预计将在２至３个月内到位。

    消息一出即有分析人士指出，上药集团海外上市可能已经进入关键时刻，新资本的进入将为其带来充裕的资金，也为满足其海外上市创造了有利条件。

    从今年开始，华源集团明显加快了上药集团海外上市步伐，在紧锣密鼓寻找外部资本强援的同时，华源集团还着手在内部资本构造方面大动手术为上药集团的海外上市做最后的一搏。

    华源内部股权变动

    不久前，上海市国资委已向国务院国资委递交了《关于华源集团、上药集团和中西医药重组方案汇报稿》（简称《重组稿》）。据悉，《重组稿》的主要内容是将华源集团第一大股东由国务院国资委转变成上海市国资委，旨在为推进上药集团海外整体上市打下良好基础。

    据上海市国资委网站披露，２００５年３月３１日，上海市国资委有关领导曾赴京向国务院国资委汇报、研究中央国资与地方国资联动重组和发展问题。这一消息从另一个侧面证实了华源股权变动的可能性。

    紧接着，有财经媒体披露了华源集团股权变动的具体操作方案。据悉，上海市国资委提出的操作方案为：

    首先，由上海华谊集团公司以下简称华谊、上海工业投资集团有限公司以下简称上海工投各划转上药集团２０％的股权给上海市国资委２００２年华源集团重组上药集团时，注册资本３１．５８７２亿元，华源集团持股４０％，上海工投、华谊分别持有３０％股权，上海市国资委持有上药集团４０％的股权。

    第二步，上海市国资委拟将所持上药集团３０％的股权注入华源集团，如此一来，华源集团持有上药集团股权比例将达到７０％。而上海市国资委所剩余的１０％股权，则由上海市国有资产经营有限公司（下称上海国资）和上海大盛资产有限公司（下称大盛）对半持有。这样，上药集团的股权结构就变为：华源集团７０％、华谊１０％、上海工投１０％、上海国资５％、大盛５％。

    同期实施的还有中西药业重组方案。资料显示，上海市国资委持有的中西药业２６．４１％股权将被划到上海医药，即相当于上海市国资委向中西药业注入３亿元资产，并解除其代为偿付的１亿元债权。

    经过上述复杂的换股运作后，原来由２１家股东单位出资、注册总资本为９０６６９．６万元的华源集团，股权结构将由原国务院国资委占资本比例的９．１４％（为第一大股东）、上海市地方国有企业共占资本比例的２８％、其他股东共占资本比例的６２．８６％，演变为上海方面合计占５３．９８％（上海市国资委占３６．０９％，上海银行、上海云峰、上海纺织总公司等５家上海市国资委控股企业占１７．８９％），国务院国资委持有华源集团股权减持至６．３％

    华源方面目前仍未出面确认上述消息，但就结果而言，相信华源集团应该比较满意，因为换股运作将有效解决集团此前存在的股本过小、股本结构不合理、自有资本金不足、不利于做强做大核心产业等问题。

    有分析认为，华源集团此前对于上药集团整体上市最为担心的就是股权有可能被进一步稀释，难以达到控股上药集团的目的，所以才转而希望先增持上海医药股份。数据显示，目前华源集团仅持有上海医药４０％的股权。

    据《重组稿》方案，上海市国资委将再注入３０％的上药集团股权给华源集团，华源集团持有上药集团股权比例也将由此达到７０％。如果重组方案能够顺利实施，华源集团推进上药集团整体上市就无后顾之忧了。

    上药急引外部资金

    在操作上药集团股权变动的同时，上药正急于寻找外部资本以解资金之渴，为其整体上市做好准备。

    据悉，上药集团在目前的生产环节和投资项目上都需要现金流补充。知情者称，上药集团整体上市肯定是需要一定资产条件的，而以上药集团目前状况而言的确不太乐观，很可能还达不到海外上市所需的资产条件，因此不得不转道依靠私募。

    自华源集团重组上药集团以来，向来以稳健著称的上药集团频频在资本市场上“露脸”。２００３年年底，上药集团从复星、国药、健特等３０余个强大对手中“脱颖而出”，一举拿下青岛国风药业。今年，又相继传出上药集团“相中”山东鲁抗、新华制药两大医药集团，据传下一步上药集团还将陆续有重大并购计划推出。这些大手笔的并购使得上药集团付出不少真金白银。

    此外，目前国内医药行业发展环境整体并不是很好，原材料成本不断升高和药品价格的下降也对上药集团提升业绩形成了不小的困难。黄彦正曾表示，由于近两三年来药价不断下调，像上药集团这样的大型药企虽然销售额有所攀升，但盈利水平却很低。

    不久前，本已瓜熟蒂落的上药重组新华鲁抗放缓了脚步。分析原因，除了有观点认为两家公司２００４年年报业绩十分糟糕打击了上药集团的信心外，也有接近上药集团的人士透露，上药集团增资扩股所造成的资金紧张，是导致此次收购“停滞”的原因之一。

    此外，上药国际化也急需大笔资金。黄彦正表示，上药集团计划在药品的国际注册、国际认证、国际ＯＥＭ、国际研发合作、自主品牌的国际营销等５个领域“大展拳脚”。其中，仅国际注册方面就需要大量资金。有报道称，上药集团中央研究院专门组织了一批人员进行国际注册工作，目前，其旗下的培菲康和银杏类产品正在美国进行新药申报。而此前国内药企仅就原料药进行过注册，制剂注册尚属空白。黄彦正称，仅新药申报一项就需投入１０００万美元左右。

                                                         摘自《医药经济报》

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