可预期的医药板块

医药产业的投资价值  越来越得到市场认同，2005年的医药行业仍将保持稳健增长的良好势头   

2003年和2004年上半年主导市场主流的行业大多是投资型行业，受宏观调控影响，这些行业已经达到高点并将下滑已经成为市场共}只。而宏观调控的继续，将从总体上减缓经济发展速度，对投资型行业的影响还将逐步显现。在价值投资理念深入人心的市场中，投资者更看重上市公司基本面的变化，业绩、成长性和风险将是投资者选择投资品种最重要的依据。

就目前情况看，今年的经济形势将制约股市的活跃性和上涨空间。相比之下，医药行业未来几年仍将保持15％以上的增速就显得比较突出了。同时在宏观调控的力度和持续时间还不明朗的情况下，具有防御性行业特征、长期稳定成长的医药行业受到的负面影响相对较小，有成为资金避风港的可能。

未来增长长预期   

从统计结果看，从1998年到2003年的5年间，全国药品生产销售年平均递增18．4％，实现利润年平均递增28．8％。化学原料药产量由1998年的35．37万吨增长到2003年的80．35万吨，中成药产量由34．28万吨增长到60．29万吨，医药产品出口额由38亿美元增加到90．2{L~元。由此可见，医药行业具有相对比较高的成长I生，而且医药行业是非周期性行业，其未来的增长也是可以预期的。

——化学原料药企业增长减缓  自2003年下半年以来,化学原料药上游粮食、化工原料、电、运输等价格的上涨抵消了技术进步节约的成本，大宗原料药在国际市场的份额难以进一步扩大等因素作用下，市场整体增长率趋缓。2005年，整体盈利能力有下滑趋势。特色原料药技术附加值较高，且随着大量专利药到期后特色原料药市场的份额将扩大，增长速度将高于原料药行业，同时由于特色原料药毛利率较高，增加新产品或扩大销量能消化部分成本上升带来的负面影响。

——化学制剂企业增长平稳与利润日益摊薄的原料药产品相比，化学制剂制造业的附加值相对较高，2004年上半年的销售收入和利润分别达到了15．26％和10 46％的增幅。但总体低端产品重复建设和激烈竞争的市场环境，也使制剂企业的发展存在众多隐患。在总体供给能力方面，我国已经成为具有最大制剂加工能力的生产国，普药片剂，胶囊剂等的生产能力已远远超过了国内的市场容量，加之出口能力薄弱，导致产能严重过剩。生物药品的发展将压缩化学药制剂在国内处方药市场中所占的比重。分析表明，今年化学药制剂业将进入增长率相对较低的稳定增长阶段。部分创新能力强的企业如恒瑞医药等，能够通过新药研发、剂型创新、抢仿获得超出行业平均水平的增长速度和盈利能力。 

——中药企业盈利能力上升  目前我国中成药年销售额578亿元，占医药制造业的21％。未来中国医药市场上OTC药物的增长速度将超过处方药市场，而中药是OTC药物市场的主要品种；同时随着植物药研究在国际上的重视，以及传统中医逐步被国际市场认可等，植物药市场具有更大的潜力。目前天然药物销售额达160亿美元，并以年10070的速度递增，我国在植物药资源及认识上具有优势，拥有系统而且不断完善的中医体系、丰富的药材资源及对药材的深入认识、丰富的中成药配方和应用经验、大量的中医药人才，前景十分光明。而在中药行业大力发展过程中，具有品牌优势和资源优势的企业如同仁堂、云南白药、东阿阿胶等将获得更好的市场机会。

——生物制药业向研发转变世界生物制药业已进入快速成长期，大量新药推出，盈利企业：：gNN／3口。医药生物技术创新已经成为美国医药产业发展的核心动力之一。目前我国生物制药工业处于成长初期，年销售额223亿元左右，未来在处方药市场中的份额将不断扩张，发展速度比较快，但由于该子行业总体规模比较小，风险也比较大，再加上2000年对生物技术的透支炒作，生物医药企业很难得到主流投资者的青睐。

——批零业处于调整阶段由于目前国内医药商业企业总体盈利能力比较弱，毛利率下降费用上升，以及国家对抗生素类药物的限售，许多医药企业处于微利甚至亏损状态。同时随着市场对外开放以及行业结构调整，市场竞争更加激烈，企业分化加速兼并，联合、重组等将层出不穷。

走势持续两极分化

进入2005年，医药板块仍将继续两极分化的走势，部分业绩较好、成长性优异的企业吸引投资者的进入，而更多的医药企业由于缺少核心竞争力、业绩下滑或者缺乏成长性而逐步边缘化。

受国家医保目录影响较大的医药企业将备受关注。在化学原料药中的特色原料药企业成长潜力巨大，特别是部分具有创新的小宗原料药企业如海正药业、华海药业等，在调整后仍有投资机会。化学制剂行业中具有创新能力和市场营销能力的研发企业如恒瑞医药等均具有吸引资本眼球的实力。中药中具有品牌优势、资源优势和坚实市场基础的老牌企业云南白药、同仁堂、东阿阿胶等已经成为未来医药板块的白马；九芝堂虽然品牌略逊，但前景较好；新兴优势中药企业如天士力则具有强大的医院营销能力，在公司多个产品进入医保目录后，预计在今年会有较大的销售增长；而金陵药业等因为公司经营上的问题而一直裹足不前，公司主导产品脉络宁却是一个成长『生较好的品种。与此同时，中小企业板的优质医药企业如鑫富股份、京新药业等相信也会博得激进投资者的青睐。

(如果您认为转载内容侵犯了您的权益，请及时联系我们，本网站将在收到信息核实后24小时内删除相关内容。)