医药行业重点上市公司投资价值评级

医药行业以其稳定的收益、高额的毛利率，受到了很多投资者的钟爱，在市场热点纷乱的今天，我们希望通过对医药行业进行细化的分析，来让投资者对这一行业中的上市公司有更深刻的了解。

中成药品牌透出新价值

在今年医药行业遭受政策打压增长趋缓的前提下，中药行业依然保持了持续多年的高增长态势，这既得益于国家政策的扶持，也受益于消费的持续转暖。

在１００家上市医药行业中的３２家中药企业前三季度业绩也表现良好，有１０家公司的净利润增长幅度超过了２０％，吉林敖东、云南白药和康缘药业的利润增长居该板块前列，这其中除云南白药、东阿阿胶和片仔癀等老字号名优产品生产企业外，还有一批近几年成长起来的中药行业新贵如天士力、千金药业、康缘药业等。

前三季度增长平稳

２００４年１—９月国内中药制造业(中药饮片和中成药制造)实现销售收入６０６亿元，其中中成药制造业实现销售收入４７８亿元，同比增长２０．７７％，实现净利润５０．３３亿元，同比增长２０．０９％；中药饮片加工业实现销售收入１２８亿元，同比增长１．５５％，实现利润９．８４亿元，同比下降１２．２８％。

１—８月，中药出口总额达４．５１亿美元，同比增长１８．０２％，为近年来出口增长最快的时期。三大类中药产品出口均有增长，其中植物提取物实现出口额１．４３亿美元，同比增长４６．９１％；中药材出口２．２亿美元，同比增长１２．９２％；中成药出口８７８９万美元，同比增长６．２７％。

在销售收入和利润同比增长的同时，销售成本和应收帐款的的增长幅度也比较高，中成药制造业１—９月销售成本增长２６．０６％，应收帐款同比增长了２１．１４％，但基本上在比较合理的范围内。

农村消费潜力显现

统计局抽样调查显示，前三季度农民现金收入人均２１１０元，扣除价格因素的影响，比上年同期实际增长１１．４％，增速比上年同期提高７．６个百分点。

农村居民收入的提高，使其在医疗保健方面的支出增长明显加快。上半年四川农民医疗保健支出人均５６．３６元，同比增加１２．１５元，增长２７．５％，比生活消费支出增长快１２．２个百分点。其中购买医疗保健品支出人均３２．０９元，增长２４．５％；医疗费支出人均２３．７０元，增长３１．５％。从上半年一、二季度农民医疗保健支出增长速度来看，二季度明显比一季度增长快得多，二季度农民医疗保健支出增长３７．７％比一季度的１７．２％增速快２０．５个百分点。

通过对城市和农村居民收入及消费支出的分析，我们发现，自１９９７年到２００３年的６年间，城镇居民可支配收入年均增长８．６２％，消费性支出年均增长７．６４％，支出增长最快的分别是交通通讯、医疗保健、教育娱乐和居住，其与收入增长的弹性系数分别是２．４、２．０、１．５和１．３；农村居民现金收入年均增长２．５７％，生活消费支出年均增长５．７７％，增长最快的分别是交通与通讯、医疗保健和居住，其与收入增长的弹性系数分别是７．８６、４．２１和２．２６，这说明我国农村居民有很强的消费欲望，但由于收入增长缓慢，消费能力一直比较低。农村居民收入的持续增长，将成为拉动近几年药品消费的主要动力。中成药由于农村居民长期的高认可度将出现较快的增长。

品牌产品有价值

中成药的主要作用还是在于慢性病的调理，相比化学药而言，中成药在疾病的症状缓解速度方面略逊一筹，但在慢性病的调理方面还是要强于化学药品。随着我国进入老年社会以及社会节奏的加快，以心血管、糖尿病、亚健康为对象的用药人群急剧增加，成为中成药消费增长的亮点。

随着消费人群的素质越来越高，消费者对于产品的选择性越来越强，由于大部分中成药产品都是ＯＴＣ产品，消费者有直接的选择能力，因此产品的品牌已成为消费者购买的主要依据，这也是近几年同仁堂、云南白药、天士力、东阿阿胶等持续增长的主要原因之一。

在新近崛起的公司中，有一部分高成长企业抓住产品的细分市场机遇，通过过硬的产品质量与疗效，也获得了成功。如康缘药业、千金药业、益佰制药、复星集团旗下的花红药业等，通过对古方的传统剂型改造，依靠新产品迅速占领了市场，奠定了自己在市场中的地位。

由于中成药行业的特点，无论是企业还是产品，都难以出现爆发性的增长，因此对于该行业的投资策略建议以稳健型为好。对于部分已经出现较大涨幅的公司，不要盲目追进，对于部分公司基本面已经出现改善的公司，建议可以在低位买进。

　　由于中医药领域的技术突破依然没有实现，该行业的增长依然是平稳的，不会出现大起大落，因此投资期望也以保守为好。建议关注九芝堂、广州药业、千金药业、益佰制药和天士力。和讯财经

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