医药行业并购强势不减

2004年第三季度，我国并购市场出现了一定的起伏。全球并购研究中心最新统计资料显示，7月和8月的并购指数分别为1458点和1789点，而在9月份，并购指数～下子降低到1051点，为近6个月来的最低点。不过从总体情况来看，第三季度的并购市场表现尚可。而从行业角度来看，医药和电子行业而在此之前的春、夏两个季度中，上市公司中医药、生物行业的并购也有18起，累计金额达到19．48亿元人民币。至此，医药、生物行业在前三个季度中已经发生43起并购交易、累计金额34．68亿元人民币，可谓强势不减。

整个第三季度国内的上市公司并购交易事件一共有154起，金额总计达175．5亿元人民币，其中医药、生物行业的企业并购占了25起，金额累计约15．2亿元人民币，在数量上和金额上分别占总额的16％和8．66％。

并购特点

纵观今年前三个季度涉及医药行业的并购，数量高达43起，平均每个星期就有超过一次并购发生，激烈程度可见一斑。但是，在这43起并购中，交易金额在1000万元人民币以下的有9起，交易金额在1000万～ 5000万元人民币的有1l起，交易金额在 5000万一l亿元人民币的有10起，交易金额在1亿元人民币以上的有12起，最高一起并购金额为4．7亿元人民币。而在国际市场上。目前超过50亿美元的医药企业并购案已有 20多起。 

国退民进趋势明显。放眼如今国内的医药企业，健康元、华立控股、复星实业等都是民营企业，随着国有资产逐步退出医药等竞争性行业，外资不断进入，民营资本也乘机抢占地盘，在近几年相继投资中医药、保健品、生物工程、化学制剂、医疗服务等领域，医药业国企、民企、外企三足鼎立的局面初步形成。

交易方式仍显单一。尽管医药并购市场已经涌现出公开市场收购、股权置换、借壳上市、MBO等各种各样的交易方式，但现金协议收购仍然为主要的收购方式。在今年前三季度进行的43起医药行业并购中，全部交易都是以现金协议收购的方式完成，并购市场化的进程仍然缓慢。

重新洗牌

第三季度，我国医药行业的并购重组进一步升温。其中，四通电子8月13日在香港宣布，公司已经以6000万元人民币价格收购上海恒寿堂药业有限公司的全部股本，其中包括恒寿堂药业与上海恒寿堂保健品销售有限公司96．55％。西南药业 (600666)9月3日公告称，公司将收购葛兰素史克(中国)投资公司下属葛兰素史克制药 (重庆)有限公司88．37％的股权，收购价格为 1．06亿元。本次收购将使其成为西南地区规模最大、管理科学规范的化学合成药及生物制药企业。

医药行业的重组浪潮日益高涨，具有一般的动因和特殊的动因。一般的动因就是，工业品市场相对饱和，加入WTO后国际竞争加剧，国有企业改革和战略性调整的推进以及制造业领域并购重组的普遍加快；特殊的动因则是由医药行业自身的特点决定的，主要有以下几个方面：第一，国有企业加快改革，国有经济加快战略性调整和重组，而医药制造业的国有经济比重相对较高；第二，医药行业属于高增长行业，预期的发展前景和利润空间相对较大，对资本流入有较强的吸引力；第三，医药行业的企业经济规模和产业集中度相对较低，并购重组能够带来明显的规模经济效益，尤其是营销和研发的规模效益；第四，医药制造业全面推行GMP、GSP、GAP认证，提高了对医药企业的要求，进一步推动并购重组的进程；第五，医药行业属于国家政策支持并购重组的主要行业。

同任何一个行业一样，医药行业的产业集中度必然会随着竞争激烈程度的增加而越来越高。有分析预测，到21世纪中期，全球前70家大制药企业将合并为15家。国内医药企业要在一个较短的时间内，从4000多家减到一个相对较少的数量，可谓任重而道远。由此可以预见，目前如火如荼的并购情形仅仅是拉开了并购浪潮的序幕，我们将在今后的lO年内有幸目睹规模空前的并购重组在身边展开。

预计在今后一段时间内，随着医药行业进一步开放，全行业重组将进一步升级，其中外资和民营资本对国有医药企业的并购重组比重将明显上升。

(本文节选自中国并购季度报告< 2004·秋>，由万盟投资管理有限公司执笔。中国并购季度报告由上海证券报、全球并购研究中心和中国并购交易网联合推出。) 中国医药报

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