双鹭药业IPO1900万股

中小企业板启动运作已近3个月，北方地区一直没有中小公司上市的“尴尬”终于随着来自北京医药行业的高新技术新锐—双鹭药业股份有限公司(简称双鹭药业)率先“露脸”而成为过去 。                                                                            

8月20日，双鹭药业刊登首次公开发行股票招股说明书。据称，经核准。双鹭药业拟IPOI，900万股新股，每股发行价格为12元，发行市盈率19：23倍。若发行成功，双鹭药业将实现净募集资金 21，202万元，总股本将由原5，000万股增至6，900万股，而每股净资产亦将由2．59元增加到4．95元。

双鹭药业是一个颇有特点的中小高新技术型企业。第一，双鹭药业第一大股东河南省新乡市白鹭化纤集团有限责任公司(简称白鹭集团)既不是医药行业“出身”，又不是北京市“属地”企业，故名思义，白鹭集团主营化纤，生物制药为其副业；第二，双鹭药业是国有法人、社会法人以及自然人混合持股的股份制企业，相对控股股东是国有法人股持有者白鹭集团，这再次印证了中小企业板对上市主体的多元化或包容性选择；第三，双鹭药业董事长兼总经理由自然人股东徐明波(持有股份1，750万股，以占发行后总股本的 25．36％为第二大股东)出任，而白鹭集团(持有 2，250万股，占发行后总股本的32．61％)身为第一大股东并未在双鹭药业决策与行政高层中“揽权卡位“，只是按游戏规则参与决策、管理及监督。事实上，上述特点并不足以概括双鹭药业的全部特色。目前，中国“纯粹”的生物制药企业不超过5家，双鹭药业即为其中之一。其产品大体分为两大类，包括生物药物和生化药物，以生物药物为主，又以基因工程类药物占主导地位。双鹭药业现有各种制剂24种，主要产品达11种。

根据招股说明书中显示的财务数据，双鹭药业的高成长性一目了然。2001年、2002年和 2003年，双鹭药业主营业务收入分别为3。170．37万元、4，966．49万元和7，105．08万元．，净利润分别为1，890．44万元，1，929．43万元和3，199．99万元。

然而，不容否认的事实是，双鹭药业登陆中小企业板的时机显得有点不妙。双鹭药业坦陈，近年来，政府多次调整药品价格，国内药品总体价格水平呈不断下降趋势，公司已形成规模销售的产品都面临着激烈的市场竞争和强劲的竞争对手，因而公司产品存在继续降价的风险。例如，立生素由原来单价167．53元下降至现在的单价62．41元，欣吉尔由原来单价26．58元下降至现在的单价 14．57元。两产品价格降幅分别为62．75％和 45．18％。而2004年半年报数据亦证实了这一点：双鹭药业1—6月，主营业务收入4，387．08万元，净利润l，336．13万元。其净利润仅占上年净利润总额的41．75％，并未做到“时间过半，完成任务过半”。

此次募资，双鹭药业拟投向7个项目，多数为生物制药项目，这有助于通过增加产能、扩大销售来巩固生物制药占主导的地位。同时，投资 2，950万元的抗艾滋病新药司他夫定等制剂技改项目、投资3，600万元的抗肿瘤药庚铂素原料药和针剂技改项目相当惹眼，显示双鹭药业正在跻身抗击“世纪顽症”的新领域。

值得一提的是双鹭药业高层。资料显示，徐明波领导的双鹭药业团队，绝大部分曾就职于为中国生物基因工程作出过重大贡献的中国军事医学科学院，均系该领域“研有所成”的专家。这至少为双鹭药业在生物制药领域处于全国同行前列提供了技术上的保障。

不过，双鹭药业登陆中小企业板，对双鹭药业既是机遇、也是挑战。其中最主要的是，双鹭药业能否借上市之机尽快推进募资项目的产业化。以科学技术带动产业升级，并扭转当前经营业绩下滑的趋势。

对此，投资者宜拭目以待。

摘自：医药经济报文/   (习文)

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