海正药业：08营收8.51亿 09一季业绩放缓

　　09年1-3月公司业绩增速放缓

　　公司2008年实现销售收入8.51亿元，同比增长9.46%，实现营业利润5655万元，同比下降6.85%，实现归属上市公司股东净利润4942万元，同比增长10.88%，每股收益0.11元，每股经营净现金流0.12元。

　　业绩分析

　　报告期内公司业绩增长的主要原因是实现营业外收入627.01万元，较去年同期大幅增长106倍。推荐阅读基金首季盈利近三千亿五大主力皆大赚周三最具爆发力的6牛股主力资金逆市增仓20股周三最具爆发力的六大牛股谢国忠：反弹“看上去很美”左晓蕾猛批分析师“不讲实话”三安光电最大个人股东“狙击”银行股带动道指涨127点

　　剔除营业外收入影响，公司的主业毛利率水平有所下滑。受世界经济危机的影响，公司的原料药出口受到冲击，报告期内的营业收入增速低于营业成本的增速，导致公司毛利率水平为26.14%，同比下降4.22个百分点。

　　09年重点关注公司制剂业务的发展

　　09年由于世界经济复苏仍需时日，公司抗肿瘤、抗感染及心血管几大类原料药产品需求萎缩、价格下滑的局面在短期内仍将持续，因此，制剂业务的增长成为提升公司毛利率水平的主要推动力。09年公司业绩增长的主要来源仍将依赖制剂业务的国内增长及国外拓展情况。

　　盈利预测及投资建议

　　我们维持公司2009-2010年每股收益0.56元和0.70元的盈利预测，给予公司未来6个月17.50元的目标价，对应公司09、10年每股收益的PE分别为31倍和25倍，予以公司“增持”评级。

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