关注医改中的投资机会

　　判断一：医改方案2008年推出的可能性较大。我们判断，原则性的框架会先出台，具体操作细则会逐步推出，目前来看，综合性方案还在酝酿之中，各地的具体尝试也在试点(例如“挂网”、医保、药房托管等)，医改会是一个漫长的过程。

　　判断二：虽然目前医改方案尚未定论，但是医改方向和目标基本明确，具体细则可能会先难后易，先试点后推广，例如城镇居民医保、“新农合”、补需方措施等。在这种情况下，我们认为国家医药政策会比较稳定，2008年国内制药企业的经营环境依然会保持相对较好的环境。市场逐步走向规范，优势企业会相对受益。

　　判断三：“医药分开”尚处于尝试阶段，在医改过程中难度相对较大，因此“医药分开”短期内推广难度较大。

　　判断四：南京医药推出“五心药学采购包”，依然是一种医改和盈利模式的尝试，其结果依然需要时间考验，我们更关注的是企业盈利能力提高。

　　医改中的投资机会：医药行业商业环境和国家医疗政策相关性很大，未来医改方向和政策趋势对于企业的盈利会产生较大影响。我们对于产业发展方向的判断和投资标的选择主要建立在：第三方平台下的医药产业利益链分配模型。①药品分销依然是首先配置的品种，分销企业盈利增长明确，例如一致药业、国药股份、南京医药、上海医药。②短期看，部分普药生产企业、首先获得国家政策支持的定点企业会首先受益，例如双鹤药业、白云山。③长期看，具有研发和学术推广能力的企业具有竞争优势，例如康缘药业、恒瑞医药、天士力。④2008年医药行业盈利保持高增长预期明确，综合类企业依然会享受行业增长，例如复星医药、太极集团。

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