云药集团启动内部重组

　　云南白药11月27日发布公告称，拟收购其控股股东云南药业有限公司(以下简称“云药公司”)持有的昆明兴中制药95%的股权和昆明云健制药95%的股权，以及云南省药物研究所持有的兴中制药5%的股权和云健制药5%的股权。本次股权转让交易完成后，云南白药将持有两公司100%的股权。

　　业内人士普遍认为，这标志着云药集团开始将旗下资产注入云南白药，而且作为两者间“夹心饼干”的云药公司会被撤销。 

　　战略重组酝酿两年

　　其实这样的改革并不是悄然来临。早在两年前，身兼云药集团、云药公司和云南白药“大老板”的王明辉，就曾表示过会整合云药集团的有关资产和资源，以加快云南白药的发展。只不过，这一整合因为云药集团前期复杂的股权结构而一度搁置。 

　　2004年，云南省国资委希望从外引进战略投资者，采取增资扩股的方式对云药集团进行股权改造。民营企业东盛集团与国药集团共同组建国药工业公司，将云药集团揽入怀中。然而一年半之后，云药集团主动提出解约，国药工业公司彻底退出。 

　　种种迹象表明，至此云南省国资委可能已经放弃引入外来投资者，而更倾向于内部整合。云南白药一位高管也表示：“我们将主要靠自己的实力来发展云药产业，而不是寄希望于引进投资者。” 

　　三级架构或将取消 

　　要想通过内部整合谋求发展，首先就要从管理层面提高效率。但作为上市公司的云南白药“婆婆”很多：云南国资委控制云药集团100%的股权，而云药集团控有云药公司51.95%的股权，云药公司则控制着上市公司云南白药45.83%的股权，实际上是“三级控股”架构。此前，王明辉就表示将“减少上市公司上面的管理层次”。 

　　时至今日，这样的发展方向更加明显。因为2002年云药集团和香港华润集团公司等组建云药公司的初衷，是为了能将云药集团旗下优良资产注入，然后到海外上市融资。但随着云南国资委启动云药集团的战略重组告终，云药公司实际已经没有存在的价值，而且还会“分享”云南白药对集团贡献的利润。 

　　云南白药公司一位内部知情人士证实，云药公司将在未来条件成熟的情况下注销。“现在他们的业务已经停了，还需要履行税务的检查、到工商部门注销等程序，这需要一定时间。但云药集团肯定不会解散。”重组后，云药集团或将成为上市公司的直接控股人。 

　　整合未必立竿见影

　　云南白药此次收购昆明兴中制药和昆明云健制药，一方面是内部资源整合，另一方面也是产能考虑。公司称，目前，阻碍其业绩增长的主要问题是产能不足，而对此次收购可以丰富产品，有助于缓解目前的产能问题，对未来发展有利。 

　　不过，也有分析师认为收购效果并不会马上见效。这两家公司主要经营普药产品，经营业绩逐年下滑，而且云南白药产品工艺特殊，这两家药厂应该不能生产，因此产能瓶颈不会因为上述收购获得改善。只有等2009年云南白药整体搬迁到呈贡新区解决产能瓶颈后，公司业绩才有望快速增长.

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